金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是(shì)一(yī)家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(s无锡市是几线城市hòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下(xià)川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增(zēng无锡市是几线城市)长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在(zài)下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(无锡市是几线城市dì)一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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