大家周(zhōu)末好，先来看下重(zhòng)要(yào)消息。

　　塞尔维亚(yà)总(zǒng)统(tǒng)下(xià)令军队进入最高战备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南(nán)通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统(tǒng)武(wǔ)契奇当(dāng)天下令(lìng)，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态提升(shēng)到最(zuì)高等级，并(bìng)紧(jǐn)急(jí)向与科索沃(wò)行政线方向(xiàng)移(yí)动。

　　报道称(chēng)，武契(qì)奇提升塞尔(ěr)维亚军(jūn)队战备状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹(zī)韦钱塞(sāi)族区塞族民(mín)众与(yǔ)科索(suǒ)沃(wò)阿族(zú)警察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使(shǐ)用了(le)催泪弹和(hé)震(zhèn)爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃(wò)特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索(suǒ)沃战(zhàn)争结束(shù)后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数(shù)据创年(nián)内新高(gāo)，美联储年(nián)内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数据显(xiǎn)示，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食物(wù)和能源后(hòu)的核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周(zhōu)期相关的通胀(zhàng)压(yā)力(lì)的周期性核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交易商(shāng)周五加大(dà)了对(duì)美(měi)联储将继续加息的押注，数据公布后，这些合约的(de)隐含收(shōu)益率上升，定价美(měi)联储在6月会议上(shàng)将基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分(fēn)点的可(kě)能性约为(wèi)60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日报报道，交(jiāo)易员们一直坚信(xìn)，美(měi)联储今年(nián)将多次降(jiàng)息。但他们最终(zhōng)承认(rèn)，基于对期(qī)货的押注，今年降息的可能性(xìng)不大(dà)。现在，他们(men)预计(jì)在2024年之前不(bù)会降息，而(ér)且2024年的降息幅度低(dī)于此(cǐ)前的预(yù)期。强劲(jìn)的(de)经济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务上限(xiàn)担(dān)忧的缓解降低了今年降息的可(kě)能性。交易员们现在认为(wèi)，6月(yuè)份的会议可(kě)能会考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联(lián)邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基(jī)准利率(lǜ)届时将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期

　　近期化(huà)工板(bǎn)块整(zhěng)体走(zǒu)势偏弱(ruò)，油化(huà)工(gōng)与(yǔ)煤化(huà)工板块略显分化。期货日报(bào)记者(zhě)观(guān)察(chá)到，煤化工(gōng)品种无论(lùn)是下跌幅(fú)度，还是下行斜率，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本端为原油的(de)品种，在原油下(xià)跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投(tóu)安信期货能(néng)源首席分析师高明宇解释说，终端产品这一(yī)分(fēn)化的(de)根(gēn)源还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风险溢价将能(néng)源危机(jī)在期(qī)货市场的影(yǐng)射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市场进入衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)题，且目前(qián)工业品整体仍处于衰退交易的(de)中后场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内(nèi)部来看，前期(qī)原油价格(gé)的下行已触碰到中(zhōng)东主要(yào)产油国的财政(zhèng)盈(yíng)亏平衡成本、页岩(yán)油生产(chǎn)商边(biān)际产油成本、美国收储目标价位，在(zài)美国页岩(yán)油非常规(guī)能源(yuán)产量增速持(chí)续不达预(yù)期的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再度推动原油(yóu)供(gōng)给(gěi)约束的兑现，在能(néng)源(yuán)品的(de)下行趋势(shì)中原油的(de)成本支撑、供(gōng)应减量率先(xiān)发(fā)生，价格(gé)也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭(tàn)而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高(gāo)于国内三西主产区动力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在(zài)煤炭全(quán)行业利(lì)润丰厚的情况下供应有增(zēng)无(wú)减(jiǎn)，宽(kuān)松(sōng)的(de)供需(xū)面(miàn)持续带动产业链(liàn)各环(huán)节累库，价格下跌趋(qū)势(shì)明(míng)确(què)，亦对近期(qī)煤化工品种构成(chéng)较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使(shǐ)煤化(huà)工(gōng)品种的(de)估值中枢不断下(xià)移。”中信建投(tóu)期货分析师刘书源表示(shì)，相较于煤炭，原油整体为区间(jiān)弱势震(zhèn)荡的走势，并未(wèi)出(chū)现(xiàn)较大的(de)单边走弱趋(qū)势(shì)。

　　“就(jiù)煤化(huà)工(gōng)市场而(ér)言，本周持(chí)续走弱未见反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中期期货(huò)研究院上(shàng)海分院负责人夏(xià)聪聪解释(shì)说(shuō)，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无(wú)利好刺激，导致行情(qíng)持(chí)续低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气因素的(de)影响，水电(diàn)出力预计逐步(bù)好转，电煤需求存在(zài)增(zēng)加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场(chǎng)价格(gé)仍存在下调可能，成本端难(nán)以(yǐ)提(tí)供有力支(zhī)撑(chēng)。加之煤化工(gōng)整体需求端(duān)不佳，高温雨季部分区域(yù)需求(qiú)受到影响。需求处于季(jì)节(jié)性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工(gōng)受(shòu)到成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工(gōng)近期的持续走弱也与宏观需求弱势以(yǐ)及自身品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据(jù)前(qián)期(qī)调研(yán)，部(bù)分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂(chǎng)，在(zài)经(jīng)历疫情几(jǐ)年之后，并未(wèi)重启，所以终端(duān)产品的需(xū)求(qiú)并没(méi)有因疫情(qíng)解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近(jìn)期(qī)港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品种的估值中枢(shū)不(bù)断下移，难(nán)见反(fǎn)转。”刘书源(yuán)称。

　　记(jì)者了解(jiě)到，随着(zhe)煤炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏(kuī)损(sǔn)较之前有所放(fàng)大。“煤化工产业(yè)链上下游均弱(ruò)化，尽管成本端松动(dòng)，但煤化工品种(zhǒng)自身表(biǎo)现同样低迷，面临较大的(de)亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价(jià)格(gé)创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价(jià)格同步(bù)走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于(yú)原(yuán)料(liào)端(duān)，利润(rùn)修复过程中止。“今年以(yǐ)来(lái)，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看(kàn)，行业整(zhěng)体处于(yú)不景(jǐng)气(qì)阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇现货价(jià)格不断创下(xià)新低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低位，上(shàng)游(yóu)甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没(méi)有随着(zhe)煤价(jià)回落(luò)、采购(gòu)成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度较大，且部分内地企业有传(chuán)出因甲醇价格太低，出(chū)现停车或者降(jiàng)负的消息，后续值得持续关(guān)注(zhù)这一问题(tí)。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认(rèn)为，短期，煤(méi)化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱(ruò)周(zhōu)期的(de)迹(jì)象。“经历过(guò)前几(jǐ)年(nián)的(de)持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩张，当(dāng)前下游的需(xū)求难以(yǐ)匹配新(xīn)增(zēng)的产能，未(wèi)来(lái)其价格(gé)可能(néng)在1—2年都维持较低水平，从而开启殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字倒逼上游降负或者去(qù)产能(néng)的阶段，后续(xù)大(dà)概率是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工(gōng)能否走出偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢复情况，下(xià)半年部分品种面临较大投产压力(lì)，进(jìn)口体量大的品种将受到低(dī)价进口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工行(xíng)情(qíng)难有起色(sè)，即使存在上涨，也(yě)表现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而不是行情(qíng)的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能性依然较(jiào)大

　　采(cǎi)访中记者了解到，近期能源化(huà)工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主要(yào)还是基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整(zhěng)体(tǐ)呈现先(xiān)抑后扬(yáng)的(de)走势，受(shòu)到(dào)供需基(jī)本面收紧的前景(jǐng)提振油价上涨，带(dài)动油化工(gōng)板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品多(duō)数(shù)下跌的行情中，原油尽管受到美国债(zhài)务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特能(néng)源部长发言(yán)力挺油价和(hé)G7在其年度(dù)领(lǐng)导人会议上承诺将加大力(lì)度打击俄罗(luó)斯逃避(bì)其(qí)石油和燃料出口(kǒu)价格上限的行(xíng)为都对于油价起到(dào)提振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年全球(qiú)原油供需将进一步收紧。IEA最新月报(bào)预计(jì)今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于中(zhōng)国(guó)需求复苏的持续；同时美(měi)国宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠(dié)加美(měi)国即将进入夏季汽油(yóu)消费旺季。“原油维(wéi)持强(qiáng)势从成本(běn)端(duān)带动油化工整(zhěng)体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤(méi)化工较强的关键(jiàn)原因还是在(zài)于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大(dà)幅下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临(lín)显(xiǎn)著(zhù)增(zēng)长的需(xū)求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品(pǐn)油(yóu)库(kù)存均出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的下降，同时汽(qì)、柴油表需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预期(qī)，但沙特能源部(bù)长发(fā)言力(lì)挺油价，市场计价(jià)OPEC+可(kě)能在6月(yuè)4日的会议上考(kǎo)虑(lǜ)进一步减产(chǎn)，叠加美国的(de)收储均将收紧下半年全球原油(yóu)平衡表。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致前，宏(hóng)观层面的不确定性仍(réng)然(rán)会影响市场情(qíng)绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场需关注美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级分析(xī)师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近。考(kǎo)虑目前油(yóu)价(jià)被市场(chǎng)接受(shòu)度提(tí)升，预计6月化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均(jūn)价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不会有动(dòng)作。“考(kǎo)虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接(jiē)受(shòu)度提升。预(yù)计6月(yuè)化工(gōng)品市场对(duì)标的原油成本将基(jī)本维持5月平(píng)均(jūn)价格水平。”陆甲(jiǎ)明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑(nǎo)油制的聚(jù)乙烯(xī)生产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌(diē)落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于(yú)聚(jù)乙(yǐ)烯自身现货价格(gé)表现更(gèng)弱，因而以原油折算(suàn)成本(běn)的加工利(lì)润反(fǎn)而出现了(le)下(xià)降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的减产已在原(yuán)油及(jí)成(chéng)品油发(fā)运船期中(zhōng)有(yǒu)所(suǒ)体现。“加(jiā)拿大野(yě)火蔓延造成(chéng)的(de)31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的(de)原油(yóu)供应构(gòu)成扰(rǎo)动(dòng)。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原油市场做空者发出警(jǐng)告，面对欧美银行(xíng)业危机和(hé)美国(guó)债(zhài)务上限谈判带来的需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会(huì)议再次减产的小(xiǎo)概率事件发(fā)生，二季度(dù)起的基准去库预期仍将为(wèi)原油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依(yī)然较大。”陆甲明表示(shì)，原料(liào)价(jià)格表现上(shàng)，目(mù)前国内煤炭供给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭价格下行(xíng)的趋势依然存在。原油方(fāng)面，夏季是(shì)成品油消费高峰，因此(cǐ)油价往往容易获得支(zhī)撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差或依然(rán)存在(zài)。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国(guó)内动力(lì)煤(méi)市场(chǎng)中(zhōng)下(xià)游库存有效去(qù)化(huà)，或低价格刺(cì)激内产、进口兑殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字现减量预(yù)期之(zhī)前，油化(huà)工结(jié)构性(xìng)强于煤化工(gōng)的行情仍然有望延(yán)续。

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