射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题)盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题ong>据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多(duō)工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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