大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重(zhòng)大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还(hái)提(tí)出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合(hé)适的(de)时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄(é)罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度(dù)博(bó)弈和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资(zī)者心态由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一(yī)波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行(xíng)业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大(dà)，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容(róng)易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但(dàn)中期的(de)坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高(gāo)股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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