大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师(shī)们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了(le)第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有造(zào)成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克(kè)兰无(wú)人机(jī)试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(s却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念hǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无(wú)人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机(jī)袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外(wài)部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年(nián)景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季(jì)改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于(yú)今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机会(huì)；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较(jiào)节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大(dà)类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经(jīng)济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边(biān)际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确(què)、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资(zī)金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步(bù)加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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