射频芯片(piàn)足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐ足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务ng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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