昨(zuó)天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)实(shí)在不可(kě)理喻，目50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润前(qián)谈(tán)判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不(bù)知道双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压(yā)力可能影响联(lián)储的(de)利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美(měi)债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两个月来(lái)高位，一(yī)度较高位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官(guān)，美(měi)股和美(měi)元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新(xīn)消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会(huì)场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正(zhèng)案(àn)来(lái)绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额(é)截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的(de)信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更多(duō)数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可(kě)能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季(jì)度(dù)经济预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐(nài)心(xīn)”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所负(fù)责(zé)人闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出(chū)现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新(xīn)增产能(néng)和(hé)低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会(huì)发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期(qī)下(xià)，产(chǎn)业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃(lí)产(chǎn)销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻(bō)璃价(jià)格(gé)在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价(jià)格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空(kōng)头配置，强化了(le)二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏(piān)弱。后(hòu)市关(guān)注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或(huò)是(shì)供需(xū)上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复(fù)；二是(shì)月供(gōng)需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源(yuán)的(de)后续(xù)投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能(50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润néng)源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游(yóu)深加工订单情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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