财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁公告称，由11家买方机(j台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁ī)构(gòu)、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成的(de)委员会一致投票(piào)通过(guò)了(le)上述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期的作用是(shì)在(zài)信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在(zài)这个(gè)地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先(xiān)级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在(zài)本(běn)周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易(yì)完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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