大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一(yī)直(zhí)在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以(yǐ)习(复活的作者是谁，复活的作者是谁xí)近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经(jīng)济社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这是(shì)本轮美(měi)国(guó)银行业危机(jī)中(zhōng)第四(sì)家倒下的(de)银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的(de)无人机(jī)碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没(méi)有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全(quán)年第(dì)二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预(yù)期回归(guī)理性(xìng)，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动复活的作者是谁，复活的作者是谁性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业(yè)的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带(dài)一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收(shōu)增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关(guān)注：一带(dài)一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结(jié)构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类(lèi)资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经(jīng)济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和(hé)国(guó)内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一(yī)次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结(jié)束(shù)的(de)拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确(què)实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获(huò)取超额(é)收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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