近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)5k是多少钱，5k是多少钱人民币ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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