5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收到《关于调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业(yè)务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基(jī)金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公(gōng)募基(jī)金公司及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银(yín)行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有助于减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降息有助于促(cù)进(jìn)投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步(bù)降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四(sì)大国有银行(xíng)为何下调协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存(cún)款利率。今年4月(yuè)市(shì)场利(lì)率定价(jià)自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均是在(zài)利(lì)率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息差不断下行(xíng)。在资产(chǎn)端定价(jià)压力较大(dà)且(qiě)存款(kuǎn)持(chí)续高增的(de)情况(kuàng)下(xià)，压降存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投(tóu)资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限有利于对公客户留存(cún)的活期资(zī)金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗银行资产端收益下(xià)降较(jiào)为(wèi)明显；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银行(xíng)利(lì)润空间压缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降(jiàng)导致(zhì)存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高吸(xī)揽储的(de)必要(yào)性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款介于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存款与通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)下调也(yě)是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的(de)调整进行统一，全面(miàn)缓解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银(yín)行从(cóng)自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协(xié)调调(diào)降负债成本，有利于(yú)提升(shēng)银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实(shí)向虚(xū)，更(gèng)好(hǎo)的落(luò)实央行(xíng)宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)限管控彻底取消。存款利(lì)率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要(yào)是大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来的调(diào)整更(gèng)多是延续去(qù)年(nián)9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评(píng)制度(dù)由原来的激(jī)励为主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降(jiàng)的进(jìn)度(dù)。就今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利(lì)，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在(zài)商(shāng)业银行的活期(qī)类存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，延续(xù)近期银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力(lì)；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮(lún)利率调(diào)降(jiàng)都(dōu)集中(zhōng)在活(huó)期和定期存(cún)款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的(de)存款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存款利(lì)率下(xià)调(diào)的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平(píng)均创历史新低，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体净息(xī)差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓解银行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年(nián)银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大(dà)，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主动下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区(qū)地(dì)方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的(de)发(fā)债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需(xū)决(jué)定(dìng)的，而央(yāng)行的(de)政(zhèng)策(cè)利(lì)率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今年是真正疫(yì)后复(fù)苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资(zī)成本，后续需要财政政策产业(yè)政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观(guān)察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策利率的概率不大(dà)，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要(yào)看实体(tǐ)经济复苏的情况。银(yín)行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下调的(de)概率不大(dà)，而存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)调(diào)整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调要(yào)看(kàn)银行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导(dǎo)利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调(diào)整存款利(lì)率水平(píng)。在存(cún)款利率市场化(huà)调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷款利(lì)率维(wéi)持低(dī)位或(huò)继(jì)续下行，最(zuì)终有利(lì)于(yú)社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公(gōng)布的金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债(zhài)利率持续(xù)下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内(nèi)降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全(quán)关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加(jiā)息周期基本结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商业银(yín)行的定期(qī)存(cún)款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧明(míng)显，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险需(xū)求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行负债及经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一方(fāng)面(miàn)银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随下(xià)调(diào)存款利率。另一(yī)方面，由于此前经济(jì)下行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预(yù)期被放大，大(dà)量资金(jīn)集中在(zài)银行存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也(yě)有望带动存款资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成(chéng)本下(xià)降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生资(zī)本(běn)补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行(xíng)的(de)协定存款定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行的协定存款和通知存款定价(jià)过高，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款利(lì)率，减少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期(qī)升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活期存款收益向对私客(kè)户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低了银行负债(zhài)成本(běn)，目(mù)前上(shàng)市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预计行(xíng)业(yè)资金成(chéng)本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银行对(duì)公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外(wài)，银行负债端成本的(de)下降(jiàng)使得银行盈利能(néng)力增强，进一(yī)步打开了(le)资产端收(shōu)益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存款利(lì)率是否(fǒu)还有(yǒu)进一步下降的空间(jiān)？对股债(zhài)市(shì)场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非对(duì)称下行使(shǐ)得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进(jìn)一步调(diào)降的预期(qī)。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率(lǜ)创有统计(jì)以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争(zhēng)类似(shì)“非(fēi)零(líng)和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款利率动力不(bù)足(zú)，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市银(yín)行(xíng)存量存款平均(jūn)成本(běn)率基本持(chí)平。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续经营性(xìng)质的(de)票(piào)息(xī)资产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的(de)趋(qū)势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期(qī)存(cún)款占比明(míng)显下降，存款付息率有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压(yā)力，这(zhè)使得控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，促(cù)进存款流向消费和实际(jì)投资(zī)。短期看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下调带动(dòng)流(liú)动性(xìng)继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债(zhài)利(lì)率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降低(dī)有助于压(yā)低全社会利(lì)率水平，利好债(zhài)券(quàn)，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释(shì)放的信(xìn)号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货(huò)币(bì)政策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均(jūn)表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前利(lì)率环境下(xià)，普(pǔ)通投资(zī)者应该如何守住自(zì)己(jǐ)的(de)钱袋子？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降的(de)背景下，短债基金以及(jí)其(qí)他(tā)固收类基金在具一定流动性的(de)同时(shí)，相较活期存款和(hé)相当部分的(de)银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的超额收益(yì)，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏好适中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工(gōng)具(jù)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速(sù)，当前(qián)无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用利差(chà)，都回(huí)到(dào)了较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍未改(gǎi)关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗变，但一致预期导致(zhì)行情走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若看不(bù)到央行货币政(zhèng)策增量(liàng)政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如(rú)货(huò)币基金(jīn)，而短(duǎn)债基(jī)金中(zhōng)要选择久期短流动(dòng)性好、历史(shǐ)回(huí)撤控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的(de)弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构(gòu)，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一(yī)步(bù)强化，因(yīn)此股票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高(gāo)股息策(cè)略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前(qián)环(huán)境下，建议关(guān)注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益(yì)率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财(cái)交(jiāo)给(gěi)少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前(qián)提条件是做(zuò)好风(fēng)控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品。

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