财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一(yī)个(gè)重要问题(tí)终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的(de)信贷(dài)事件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大(dà)量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场(chǎng)较为(wèi)常见的(de)金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思参考资产的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区(qū)域(yù)的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本周二(èr)提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运营(yíng)。

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