如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股变得双修是指什么意思，双修是怎么进行的吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的(de)，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票(piào双修是指什么意思，双修是怎么进行的)和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存(cún)在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前(qián双修是指什么意思，双修是怎么进行的)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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