银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行盘(pán)中(zhōng)跌(diē)幅一度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来(lái)，第(dì)一共和银(yín)行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政部无意干预(yù)该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这家银行能否在未来的日(rì)子(zi)继续经营下(xià)去(qù)，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是(shì)否会(huì)对此家银(yín)行发(fā)表“破产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机(jī)会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅(fú)快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告(gào)显示美国(guó)上周原油(yóu)库存降幅大(dà)于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联(lián)储取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美(měi)联(lián)储5月的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以及由(yóu)此扩大(dà)的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑(yí)是市场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大(dà)概(gài)率(lǜ)还是维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但(dàn)是据我们(men)测(cè)算当前(qián)美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在(zài)三、四季度(dù)出(chū)现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息的经验来(lái)看，高通胀下的美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国地(dì)区银行担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当前美(měi)国商业银(yín)行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席(xí)宏观分析(xī)师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来(lái)看，政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对危(wēi)机(jī)的速(sù)度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去做(zuò)降息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒(mé双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖i)报(bào)道，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平进一步回(huí)落多(duō)少(shǎo)这一(yī)争论，全球知名机构的基(jī)金经理们也(yě)开始产(chǎn)生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公(gōng)司认为(wèi)，美(měi)联(lián)储和其他央(yāng)行将在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝(bèi)莱(lái)德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的通胀，美联储和(hé)其(qí)他(tā)央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万(wàn)人(rén)失(shī)业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数(shù)据(双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖jù)显示，4月(yuè)美国(guó)消费(fèi)者信心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数(shù)下(xià)降，消(xiāo)费支出增速(sù)放缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出(chū)增速虽(suī)然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正(zhèng)增长，使(shǐ)得市场避(bì)险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系(xì)统性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利(lì)息(xī)支出占可(kě)支配收入的比例(lì)越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现(xiàn)的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和最近的美(měi)国居(jū)民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下(xià)行(xíng)的环(huán)境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负债表和收(shōu)入状况边际上会有恶化也(yě)是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身资产(chǎn)负债(zhài)处(chù)于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便消(xiāo)费(双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖fèi)信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美(měi)国居民部门(mén)的需(xū)求仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初(chū)看(kàn)来，当前市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化(huà)有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加(jiā)息结束(shù)到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没(méi)有更多刺激政策的(de)情况(kuàng)下(xià)，市(shì)场对全球经(jīng)济的(de)预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改(gǎi)善(shàn)是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了(le)一个(gè)激发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪升(shēng)级的(de)导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不(bù)同(tóng)，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边(biān)的持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致(zhì)各类(lèi)风险(xiǎn)资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的(de)操作思路应(yīng)该(gāi)是(shì)“在(zài)下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的(de)有色(sè)金属板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和(hé)一个触发因素，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点(diǎn)的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前流出(chū)规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然(rán)升温，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论(lùn)和加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业(yè)和全(quán)球(qiú)经济(jì)前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会(huì)使得加息预(yù)期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息(xī)不应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运行(xíng)，除(chú)了锌(xīn)的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化(huà)，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较(jiào)往年(nián)出现小幅(fú)累积，这(zhè)也(yě)就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季(jì)的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不(bù)支持价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色(sè)市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回(huí)调(diào)并(bìng)不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是(shì)近段时间对利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在(zài)节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来看(kàn)，下(xià)游需求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工(gōng)面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一(yī)步(bù)的增长，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没(méi)能(néng)有力(lì)提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大跌到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂(zá)之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预期过(guò)于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我们(men)要警惕这种市场(chǎng)过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀高(gāo)位持续(xù)，美联(lián)储的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预(yù)期(qī)，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下(xià)跌(diē)。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数(shù)品种供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预(yù)期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的(de)需求预(yù)期(qī)，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对(duì)有色(sè)板块(kuài)的短期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可(kě)能(néng)突(tū)发的风险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投资者(zhě)更多担心的(de)是在多(duō)空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大了(le)价(jià)格短(duǎn)线的波动性，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的(de)压力。”他(tā)说。

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