本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效(xiào)应城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实际(jì)存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了(le)盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌yú)大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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