北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会(huì)。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌(pái)推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的(de)历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴(bào)雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为(wèi)他们(men)已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持(chí)有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定(dìng)的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们(men)还(hái)拥有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还(hái)会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领域都(dōu)有新的(de)改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术(shù)，因(yīn)此，在(zài)这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了(le)非常多的(de)投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的(de)人会给银(yín)行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造(zào)问题的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他(tā)也不(bù)能完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需(xū)要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公(gōng)司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的商(shāng)业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上

　　没(méi)有一次(cì)情(qíng)绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他(tā)们(men)接替我们做(zuò)任首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资(zī)本和(hé)大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家的资(zī)产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将(jiāng)同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的(de)运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱(zh首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式ǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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