如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商(shāng)社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派(pài)息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十中国的国粹有哪些分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(j中国的国粹有哪些ì)似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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