申(shēn)万一级的半(bàn)导(dǎo)体行业涵(hán)盖消费电(diàn)子(zi)、元件等6个二级子行(xíng)业，其中(zhōng)市(shì)值(zhí)权重最大(dà)的是半(bàn)导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为(wèi)国(guó)家芯片战(zhàn)略发展(zhǎn)的重点领域，半(bàn)导体行业具(jù)备研发技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前景广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因(yīn)此成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到(dào)3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等(děng)5家企(qǐ)业市值在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行业沪深300企业(yè)数(shù)量达到16家，无论(lùn)是头部千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市(shì)公司研(yán)究院发(fā)现，半导体行(xíng)业(yè)自(zì)2018年(nián)以来经过(guò)4年快(kuài)速发展，市场(chǎng)规(guī)模不断扩大(dà)，毛利率稳(wěn)步(bù)提升，自主研发的环境下(xià)，上市公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实(shí)现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半(bàn)导体(tǐ)行业上市公司(sī)的营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收(shōu)入居前5的(de)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半导体公(gōng)司(sī)营(yíng)收占比下滑(huá)，或主要由三(sān)方面因(yīn)素导致。一是如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰科(kē)技(jì)等头(tóu)部企业(yè)营收(shōu)增(zēng)速放缓，低于行业(yè)平均增(zēng)速。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息等营收(shōu)体量居前的(de)企业不断上市，并在(zài)资(zī)本(běn)助力之下营收(shōu)快速(sù)增(zēng)长。三(sān)是当半导体行业处于(yú)国产替代化、自主研发背景下的(de)高成长(zhǎng)阶段(duàn)时，整(zhěng)个市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)高(gāo)速增长，使(shǐ)得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企(qǐ)业占比不足(zú)五成(chéng)

　　相比营收，半导(dǎo)体行业(yè)的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球(qiú)销量增(zēng)速放(fàng)缓、芯片库存(cún)高位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业(yè)整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正(zhèng)增长企(qǐ)业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈(yíng)利(lì)转为亏损(sǔn)，25家企业净(jìng)利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也(yě)有18家(jiā)企业(yè)净利润(rùn)增(zēng)速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异的企业来看，芯(xīn)原(yuán)股份涵盖芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权等(děng)业务矩阵，受益于先进的芯片定制技(jì)术(shù)、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计(jì)能力，公司得到了相关客户(hù)的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之(zhī)首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名(míng)，其(qí)较(jiào)快(kuài)增速与低基数效应(yīng)有关(guān)。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净利润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设备等相(xiāng)关(guān)产品的周转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢(màn)，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存(cún)货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，存货周(zhōu)转率这一经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标反(fǎn)映行业是否面临库存风险，是否出现供过(guò)于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考(kǎo)意(yì)义。行业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导体指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货(huò)周转率(lǜ)同比增(zēng)长的(de)13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的企业，股价表(biǎo)现也(yě)往往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科(kē)技等(děng)营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存(cún)货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率(lǜ对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)均(jūn)低于行(xíng)业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市(shì)公司整体毛(máo)利(lì)率呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研(yán)发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业毛利率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材料价格(gé)上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯片元(yuán)件(jiàn)降(jiàng)价(jià)销售等因素有关(guān)。2022年半导体下(xià)滑5个百(bǎi)分(fēn)点以上企业(yè)达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公司在年报中也说(shuō)明(míng)了与这两方面(miàn)原(yuán)因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量较大的(de)公司(sī)有(yǒu)复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超半(bàn)数企业研(yán)发费(fèi)用增长四成，研发占比不断提(tí)升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国内(nèi)自主研(yán)发上行趋势的(de)背景下(xià)，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研发投入，增加企业(yè)竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累计研(yán)发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表(biǎo)明2022年半数(shù)企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅(fú)度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发(fā)费用同(tóng)比增长，32家(jiā)企业增长超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费用(yòng)同(tóng)比增长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额(é)来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增长在(zài)6亿(yì)元以上居(jū)前(qián)。综合研发费用增长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国(guó)微(wēi)2022年研(yán)发费用增(zēng)长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推出了国(guó)内首款支持双(shuāng)模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进入(rù)C919大型客机供(gōng)应(yīng)链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占(zhàn)营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿(yuàn)增强，重视资金投入。研发(fā)费用占比(bǐ)20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续(xù)3年研发(fā)费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又(yòu)有研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪(jì)-U连续(xù)三年研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司(sī)思(sī)元370芯片及(jí)加速卡在众多行业领域中(zhōng)的头部公司实现了(le)批量销售或达成合(hé)作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

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