近日(rì)，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于(yú)下(xià)游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季(jì)度白(bái)银(yín)在初期两(liǎng)个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行(x说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思íng)情，同时(shí)也需关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系(xì)的(de)流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置(zhì)。

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