5月23日，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科伦药业中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药(yào)明康德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春(chūn)高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低位水平(píng)，具有(yǒu)较大吸(xī)引力。截至5月23日，医(yī)药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块是否还有新(xīn)的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的基本(běn)面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来(lái)看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研(yán)发(fā)支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除(chú)去创新药(yào)和(hé)疫情受益细(xì)分(fēn)领中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022域，医(yī)药板块中(zhōng)具(jù)有(yǒu)较(jiào)好成(chéng)长能(néng)力的低(dī)估值(zhí)板块有原料药、医(yī)疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预(yù)期，原因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么(me)，国(guó)内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的(de)分(fēn)化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如在过(guò)去的三年(nián)中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而(ér)言，要实(shí)现高(gāo)速(sù)发展(zhǎn)，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土市(shì)场(chǎng)之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需求的(de)新基建板块或(huò)是最具有确定性的领域之一(yī)，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生(shēng)服务网络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生(shēng)服务(wù)体系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过开(kāi)展三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院(yuàn)的(de)综(zōng)合实(shí)力(lì)。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市三级医院的对口(kǒu)支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加强群众需(xū)求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资(zī)源短板(bǎn)，完(wán)成预期(qī)的建(jiàn)设任务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关(guān)的基层(céng)医疗器(qì)械市(shì)场或将受益(yì)。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关(guān)的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大(dà)的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持(chí)优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基(jī)层医(yī)疗机构的(de)采购需(xū)求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四(sì)五”规划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预(yù)计医疗(liáo)器械采购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器(qì)械市场的(de)快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价比的优势(shì)加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大型医疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将会(huì)抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好(hǎo)的(de)渠道和较强(qiáng)的研发能(néng)力(lì)。

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