国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报(bào)道，自美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bà芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗o)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的(de)流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会(huì)延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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