射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方(fāng)

　　修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜公开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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