复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思>

　　金(jīn)融(róng)界5月(yuè)15日消(xiāo)息(xī) 央行今日进行(xíng)1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率的水平(píng)是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会(huì)议对一(yī)季度的(de)经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率提升。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对(duì)资(zī)金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预(yù)计(jì)银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款利率上限的下调(diào)有助于缓解银(yín)行净息差偏(piān)窄(zhǎi)的问题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公告(gào)下(xià)调人(rén)民币存款挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调(diào)，引发“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过，作(zuò)为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行(xíng)存款利率调降严格(gé)意(yì)义上(shàng)并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率(lǜ)调(diào)降也属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行(xíng)净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高(gāo)位，居(jū)民(mín)储蓄释放速(sù)度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利(lì)率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出(chū)，更(gèng)多流向消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思)来，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流(liú)动性(xìng)淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连调(diào)降后，银行净(jìng)息差大(dà)幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债成(chéng)本(běn)，但我(wǒ)们认为，这(zhè)并不足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效(xiào)果与2022年(nián)4月(yuè)、9月(yuè)的(de)效果类似，可(kě)以降低负债端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得(dé)刺(cì)激难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消费环(huán)比(bǐ)修复最(zuì)快(kuài)的时(shí)候(hòu)已经过去(qù)。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，意味着长(zhǎng)端(duān)利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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