钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题(tí)莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路(lù)完(wán)全失灵，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定(dìng)增预(yù)案(àn)投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是(shì)市(shì)场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事(shì)的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在(zài)，时(shí)间不(bù)过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技(jì)如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度较低，导致其研发进度(dù)大(dà)大落后(hòu)于了(le)锂(lǐ)电池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如(rú)日中(zhōng)天之际(jì)，传艺(yì)科(kē)技于(yú)去年(nián)6月22日晚间高调宣布入(rù)局(jú)。彼(bǐ)时的(de)公(gōng)告(gào)显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科(kē)技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然(rán)人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义(yì)合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫(pò)不及(jí)待召开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名分析师(shī)和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项目中试(shì)线2022年(nián)投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传艺科技(jì)开(kāi)始(shǐ)有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也(yě)往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会(huì)并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务(wù)未来规划(huà)、技术水平等涉及公(gōng)司(sī)经营的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于(yú)对(duì)深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关(guān)注函(hán)回复的公告》补充披(pī)露(lù)相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推波助澜，但归根结底还(hái)是(shì)其资(zī)金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决(jué)定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨(dūn)电解液(y农村信用社几点上班下班时间è)的生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿(yì)元资金外，还需要(yào)更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输入(rù)类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机(jī)用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当(dāng)年公(gōng)司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净(jìng)额(é)4.46亿(yì)元；截(jié)至去(qù)年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离(lí)子电池项目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业(yè)银行(xíng)等组成的联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电池项目(mù)。根据最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于(yú)正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对(duì)象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚(shèn)至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲中所(suǒ)言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资(zī)金(jīn)实力有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在其大干(gàn)快上(shàng)后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科(kē)海纳(nà)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大(dà)建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电的(de)钠(nà)电(diàn)池与巨头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时代落(luò)地奇(qí)瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经走在(zài)前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速(sù)电动车领(lǐng)域(yù)实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博(bó)新能源签订项目(mù)合作或(huò)战略合作协(xié)议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储能(néng)、低速(sù)电动车及电动工具等多(duō)个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户签订了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进(jìn)行回(huí)复(fù)。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能落地(dì)正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联(lián)新能源事业部(bù)钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠(nà)电(diàn)池(chí)项(xiàng)目(mù)落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠(nà)电池(chí)产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电池落地的(de)产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来(lái)才会有(yǒu)较(jiào)大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预(yù)测，预(yù)计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场(chǎng)的(de)绝大(dà)部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投(tóu)资者关(guān)系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会(huì)否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对(duì)锂(lǐ)电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证(zhèng)锂资(zī)源(yuán)的供应安全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定(dìng)要发(fā)展，因为它是(shì)锂离子(zi)电(diàn)池的(de)一个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设(shè)成本接(jiē)近，目前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池(chí)性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密(mì)度的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前(qián)电(diàn)碳(tàn)价格(gé)下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料(liào)价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能(néng)，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电(dià农村信用社几点上班下班时间n)池(chí)的成本优(yōu)势(shì)就依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打(dǎ)开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的(de)成本(běn)。但(dàn)能量(liàng)密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括传艺(yì)科技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电池(chí)的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化(huà)进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一(yī)般给到客户的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往项(xiàng)目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投资(zī)履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了77农村信用社几点上班下班时间37.67万(wàn)元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施地(dì)点(diǎn)变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原(yuán)有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率低下(xià)以及建成项目(mù)实际效益与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个(gè)月，预(yù)计(jì)达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预(yù)期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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