尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.2卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗3％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是(shì)计算机(jī)占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等(děng)。

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