射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但截至(zhì)今(jīn)岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行(xíng)高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shē岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点n)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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