A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联网和智(zhì)能化(huà)，中国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县数(shù)字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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