A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位女生有感觉了是怎么样的呢置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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