A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入(rù)增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收入<山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思strong>规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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