尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一季(jì)报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉体(tǐ)和(hé)基(jī)础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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