北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的(de)美(měi)国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了(le)明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗然而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需(xū)要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(n什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗ián)大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的(de)可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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