财(cái)联社记(jì)者近(jìn)期(qī)从(cóng)行(xíng)业内了解到(dào)，信贷(dài)市场需求低迷(mí)持(chí)续之下，部(bù)分(fēn)银(yín)行(xíng)出现了贷款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷和前十年比那都是(shì)放不(bù)出去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城(chéng)商行(xíng)相关负责人对财联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度(dù)情况相(xiāng)比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)srds是什么意思，srds是什么意思啊0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融(róng)市场空(kōng)转的(de)信(xìn)号。

　　走低(dī)的(de)贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对(duì)外表示(shì)，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利(lì)率同(tóng)比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布(bù)会(huì)上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系新发企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下沉更(gèng)快(kuài)，比如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份即表示(shì)，去年(nián)12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一(yī)季度公布的贷(dài)款需(xū)求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最(zuì)高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近(jìn)期票据(jù)转贴(tiē)现(xiàn)利率下(xià)降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较差，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的(de)不景气形成鲜(xiān)明对(duì)比的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益(yì)率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式(shì)固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银(yín)行新发贷款的(de)利率也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行(xíng)业人士对记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人(rén)士认为，应该警惕当前(qián)非(fēi)对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院分析(xī)师刘(liú)银平对财联(lián)社记者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分(fēn)客户钻(zuān)空(kōng)子的机(jī)会，从银行那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前(qián)几年(nián)结(jié)构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品业绩(jì)比较基准不代表实(shí)际收益率，净值(zhí)是不断波动的(de)，不会一直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财(cái)产品向(xiàng)净(jìng)值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展srds是什么意思，srds是什么意思啊实验室(shì)主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财(cái)收益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理(lǐ)财收益率的差(chà)异，在市(shì)场利率(lǜ)快速(sù)下行的(de)时容(róng)易(yì)出现这(zhè)种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续下行，意(yì)味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下(xià)降。从这一(yī)个角度来看，未来(lái)一段时(shí)间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经关(guān)注到理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利差的(de)情(qíng)况，理财(cái)与(yǔ)贷款利率差(chà)距(jù)过大必然引发资(zī)金(jīn)空(kōng)转套利(lì)，这(zhè)与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论上(shàng)其收(shōu)益率比个贷是要低(dī)一个(gè)等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用(yòng)等级比大型(xíng)企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理财收益率高才(cái)对。现在(zàsrds是什么意思，srds是什么意思啊i)出现个贷(dài)定价和(hé)理财产品持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近年(nián)来(lái)比较罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发理财产品收(shōu)益(yì)率也(yě)会(huì)回落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势的预期(qī)是一致的(de)，新发(fā)的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是(shì)这样。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层(céng)资产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联(lián)社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断(duàn)出手规范(fàn)存款利率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大(dà)型城商行负责(zé)人对(duì)记者(zhě)表示，在贷款定价上不去(qù)的情(qíng)况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行(xíng)应该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息(xī)差(chà)承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财波动(dòng)的(de)影响(xiǎng)还没完全(quán)消除(chú)，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出(chū)来，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平(píng)面(miàn)临更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一(yī)季度(dù)显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续(xù)对(duì)于(yú)存款定价自律管(guǎn)理的手段包括(kuò)但(dàn)不限于以下三个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)等(děng)创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳(nà)入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这(zhè)类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进(jìn)行规范；其(qí)次(cì)，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后，期权价值过(guò)低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或将结构(gòu)性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机制上(shàng)限，进一(yī)步压(yā)降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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