近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿(shī)熄焦平(píng)仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产业(yè)等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思，这也使得(dé)黑色系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出(chū)现(xiàn)较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工(gōng)面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的(de)负(fù)反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是(shì)内蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般(bān)，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处(chù)于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应(yīng)也有适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的(de)铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局(jú)大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的(de)预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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