近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的兴发集团(tuán)，其(qí)旗下(xià)子(zi)公司兴福电子公(gōng)布科创(chuàng)板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子(zi)的(de)主(zhǔ)要产品(pǐn)是磷酸、硫酸(suān)等(děng)，其电子级磷酸产品是半导(dǎo)体(tǐ)加工过(guò)程中的(de)关键材料，公(gōng)司客户包(bāo)括(kuò)长江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际(jì)等，也获得大基金二期(qī)入股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第二(èr)大客户竟(jìng)然是(shì)可(kě)口可(kě)乐，这(zhè)也无意间透露(lù)了一个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过程中使(shǐ)用的(de)磷酸(suān)，原来不只(zhǐ)是常规的食品(pǐn)级磷酸，还用(yòng)到了更高(gāo)纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股股东还与第二大股东有可复活的(de)对赌协议。且(qiě)其(qí)中一(yī)条比较少见(jiàn)，即(jí)在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内仍未(wèi)实现合(hé)格IPO的(de)。

　　合(hé)格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事(shì)从(cóng)事湿电子(zi)化(huà)学品(pǐn)业(yè)务，公司产品包括磷(lín)酸、硫酸等(děng)。公(gōng)司(sī)磷酸产品按(àn)照纯度(dù)等级分为(wèi)电子(zi)级磷(lín)酸(suān)、食品级(jí)磷(lín)酸，电子级磷(lín)酸可(kě)分(fēn)为IC级(jí)磷酸(suān)和(hé)面(miàn)板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的(de)纯(chún)度等级(jí)由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示，兴福(fú)电(diàn)子在生产电子级磷酸、电子级硫(liú)酸(suān)的同时(shí)会产生部分食品级(jí)磷酸、工业级(jí)硫(liú)酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年(nián)第二大客(kè)户为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申(shēn)报稿显示的主要销售(shòu)内容(róng)为磷酸产品。这个销售金额比(bǐ)兴福(fú)电子当年食品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸(suān)产品(pǐn)除销售给(gěi)集成电路行业、显示(shì)面板(bǎn)行业客户外，还销售给可(kě)口(kǒu)可乐公司、化工品贸易商等其(qí)他行业(yè)客户(hù)。由于可口可乐(lè)公司对磷酸(suān)产品的(de)品(pǐn)质要求高于一(yī)般的食品(pǐn)级磷酸，公司销(xiāo)售给(gěi)可(kě)口(kǒu)可(kě)乐公司的磷酸产品(pǐn)等级(jí)实际为(wèi)符合食品级(jí)要(yào)求的面板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年（下称“报告(gào)期”）的营业收(shōu)入分(fēn)别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润(rùn)分别为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计(jì)差错更(gèng)正及追溯调(diào)整，比如兴福电子原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师(shī)事务所合伙人对记者表示，非经常(cháng)性损益是指公司发生的与经营业务无(wú)直接(jiē)关系，或是虽与经营业务(wù)相关，但由于其性质、金额或发生频(pín)率，影响了(le)真(zhēn)实、公允(yǔn)地(dì)反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除(chú)非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音调整(zhěng)摘(zhāi)要(yào)，数(shù)据来源：申报稿

　　第三个点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有(yǒu)关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电子(zi)2021年和2022年的(de)有(yǒu)关毛利率，已经超(chāo)过申报稿(gǎo)列举的同行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在(zài)申报(bào)稿中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实现众(zhòng)多集成电路客户的产(chǎn)品(pǐn)认(rèn)证(zhèng)及批(pī)量供货，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)较高的集成电(diàn)路用湿电子化学品销(xiāo)售收(shōu)入占比持续(xù)提(tí)升，且(qiě)公司根据部分产品原(yuán)材料价格上涨情(qíng)况适时调高(gāo)了产(chǎn)品销(xiāo)售价格，使得2021年(nián)和2022年毛(máo)利率维持在较高(gāo)水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福电子未来(lái)毛利(lì)率还有多少上升(shēng)空间？如果不靠涨价，兴(xīng)福电(diàn)子未(wèi)来(lái)是(shì)否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴福电子(zi)的(de)间接控股(gǔ)股东(dōng)为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大(dà)股东为国家集成电(diàn)路基金二期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出的(de)是(shì)，兴(xīng)福(fú)电子间接控股(gǔ)股东宜(yí)昌兴发与国(guó)家集成电路基(jī)金二期之间(jiān)存(cún)在对赌协议。虽然随着(zhe)兴福电(diàn)子IPO，相关协议(yì)已经终(zhōng)止，但回购权和随售权(quán)存(cún)在可以“复活”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑(yí)惑，合(hé)格IPO是指通(tōng)过上市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是指通过(guò)上市委审议(yì)，虽然申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内(nèi)没有上会结(jié)果(guǒ)的企(qǐ)业(yè)比较少，但不是没有例(lì)外。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所科创(chuàng)板栏目显示(shì)，处于正常(cháng)待审核阶段(duàn)的合合信(xìn)息(xī)和先正达，受理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监(jiān)会(huì)批文，也有(yǒu)企业超过(guò)。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提(tí)交注册的(de)企(qǐ)业(yè)中有2家受理日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子(zi)处于(yú)正(zhèng)常(cháng)IPO流程(chéng)中(zhōng)，又会(huì)演绎怎么样(yàng)的剧情(qíng)？

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　　对赌协议摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行(xíng)不超过1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿元(yuán)。值得一(yī)提的(de)是(shì)，15家(jiā)战略投资者2021年12月(yuè)对(duì)兴福电子增(zēng)资时，公司(sī)的(de)投(tóu)后估值为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑稀释作(zuò)用后，15家战略投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第(dì)一季度(dù)业绩如何？

　　兴福(fú)电子重大经(jīng)常性关联采购主要(yào)系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原(yuán)材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的(de)重大经常性关联(lián)采(cǎi)购金额(é)（不(bù)含建(jiàn)筑工程(chéng)服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接控(kòng)股股东(dōng)宜昌兴发的(de)下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴(xīng)福电子部分主(zhǔ笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音)要(yào)原材料的关联采购占(zhàn)比较高(gāo)。比如，报(bào)告(gào)期内，公司普通黄(huáng)磷(lín)关联采购金额占(zhàn)同类(lèi)产品(pǐn)采购(gòu)总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化(huà)硫关联采购(gòu)金(jīn)额(é)占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务(wù)方面，兴福电子是控股股东兴发(fā)集团合并报表范(fàn)围内唯一从(cóng)事湿电子化学品相关业务的主体(tǐ)，与(yǔ)兴发集团及其控制的(de)其他(tā)公司(sī)主营业务(wù)及应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对(duì)2023年第一季(jì)度业绩进行预测(cè)，但(dàn)兴发集(jí)团(tuán)2023年第(dì)一季(jì)度(dù)的业绩并(bìng)不好。

　　兴发集(jí)团2023年(nián)第一季度(dù)营(yíng)业收(shōu)入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利(lì)润为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集(jí)团在(zài)公告中表示，归(guī)母净利润较上年(nián)同期大(dà)幅(fú)降低，主要是受(shòu)市场供需变化(huà)影(yǐng)响，自(zì)2022年下半(bàn)年以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性(xìng)产品市(shì)场价格(gé)持续下跌，在今年一季度跌幅扩大(dà)，至(zhì)一季度末，草(cǎo)甘膦价(jià)格(gé)已(yǐ)跌至行(xíng)业(yè)成本线附近(jìn)，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价(jià)格下跌过程中，公司上(shàng)述(shù)产品产(chǎn)销量(liàng)同比均出现大幅(fú)下(xià)滑。

　　兴发集(jí)团也在公告(gào)中谈及(jí)湿电子化(huà)学(xué)品，即公(gōng)司湿电子化学品、特(tè)种化(huà)学品、食品添(tiān)加剂等(děng)成长性产品(pǐn)市场(chǎng)需(xū)求总体(tǐ)良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告(gào)显示，湿电子化学品2023年(nián)第一季度平均售价(jià)为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集(jí)团(tuán)2022年第一季度统计口径不太(tài)一样，销量数据(jù)不太好找，所以不太好具(jù)体判断湿电子(zi)化(huà)学品相关收(shōu)入的(de)变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年(nián)第一季度的(de)业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均(jūn)售价(jià)摘要，数据来源：兴发集(jí)团(tuán)公(gōng)告

　　违法违规(guī)方(fāng)面，兴福电子(zi)曾受(shòu)到(dào)宜昌(chāng)市猇亭区城市管(guǎn)理执法局的行政处罚，处(chù)罚(fá)金额(é)为28.16万元。原(yuán)因是兴福电子(zi)无证建设房屋(wū)，总(zǒng)违法建筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东兴发集团(tuán)的(de)副(fù)总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上(shàng)交(jiāo)所予以(yǐ)监管警示(shì)的(de)决(jué)定，原因是赵(zhào)勇交(jiāo)易兴发集团可转债构成短线交易。

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