北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在(zài)降本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句密(mì)切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下(xià)半年大(dà)概率暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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