北京(jīng)时(shí)间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思(lì)率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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