财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一(yī)提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债(zhài)券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗>

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后(hòu)仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营(yíng)。

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