近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēn反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别g)坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地(dì)区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在(zài)失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的(de)概(gài)率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利润会(huì)因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库(kù)存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边(biān)际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端(duān)需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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