北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国(guó)债收(102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码shōu)益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数据公102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加(jiā)息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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