在股市高点成(chéng)立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发(fā)布(bù)公告称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)湖南电大几本，湖南长沙电大是几本下主动权益(yì)一(yī)年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基金出(chū)现触(chù)发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基(jī)金的(de)基金份(fèn)额(é)持有人数量不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价(jià)研究中心高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破湖南电大几本，湖南长沙电大是几本净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也(yě)容(róng)易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要保湖南电大几本，湖南长沙电大是几本持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局(jú)和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式(shì)权益类基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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