来源(yuán)：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济(jì)形势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。今年(nián)以来，经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期。不过当前经济恢复(fù)性好转(zhuǎn)，内生动力还不强(qi独肖有哪几个áng)，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对(duì)高质(zhì)量发(fā)展要求，也没增量(liàng)刺激政策。未(wèi)来扩大需(xū)求主要依靠自发(fā)修复消费，主动稳定投资(zī)。此(cǐ)外，产(chǎn)业政策(cè)方面(miàn)强调(diào)“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二(èr)季度(dù)经济修复速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势”。从一(yī)季度(dù)公布的数(shù)据看，确实好于去年四季度(dù)时的(de)预期(qī)。但随后会(huì)议也提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”。这也(yě)使得经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是(shì)，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改(gǎi)善，但距离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的(de)增速，还有(yǒu)较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季(jì)度降准后(hòu)，就业压力仍然存在(zài)，我们认为政策短期(qī)不会转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和扩大需求(qiú)”是当(dāng)前经济持(chí)续回升向好(hǎo)的(de)关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也(yě)没增(zēng)量刺激(jī)

　　面对(duì)高质量(liàng)的发展要求，会议强(qiáng)调经济要实现“质的(de)有效提升”和“量(liàng)的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去年经济工(gōng)作(zuò)会议精神一致(zhì)。这也意味着(zhe)稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而是统筹(chóu)推动“经济(jì)运行(xíng)持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社(shè)会预期持续改(gǎi)善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效力和激(jī)发经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过(guò)激发(fā)市场化(huà)的力(lì)量去推动经济修复，通过改革开(kāi)放的方式激(jī)发高(gāo)质(zhì)量的增长。所以会(huì)议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍(ài)和(hé)隐性壁(bì)垒(lěi)。各类企业都(dōu)要(yào)依法(fǎ)合规经营(yíng)。要下决心从(cóng)根本上(shàng)解(jiě)决企业(yè)账款拖欠问题。总体而(ér)言(yán)，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经(jīng)济自(zì)发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积(jī)极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述(shù)。对于政策的要(yào)求，本次(cì)会议强调(diào)“形(xíng)成(chéng)扩大需求的合力”，而去年(nián)12月会(huì)议的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道(dào)增(zēng)加城(chéng)乡居民收入，改善消(xiāo)费环(huán)境，促进(jìn)文化旅游(yóu)等服务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤其是基建(jiàn)投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议(yì)提(tí)到，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要把吸引(yǐn)外商投(tóu)资放(fàng)在更加重要(yào)的位(wèi)置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持有条件的自贸试验区和自由(yóu)贸(mào)易港对接国际(jì)高标准经贸规(guī)则(zé)，开(kāi)展改革开放先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产业(yè)发(fā)展(zhǎn)：看重(zhòng)实(shí)体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设现代(dài)化产(chǎn)业(yè)体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实(shí)体(tǐ)经济”，这里的(de)实体(tǐ)经(jīng)济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实(shí)科技自立自强(qiáng)根基，培育(yù)壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设和配(pèi)套(tào)电网(wǎng)改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)，营造(zào)创新生态”，也(yě)提到了“重(zh独肖有哪几个òng)视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智(zhì)能发展到一(yī)定(dìng)程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企(qǐ)业探索创新(xīn)。

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　　防(fáng)风险也(yě)是(shì)重(zhòng)点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们认为，房地产产业(yè)链(liàn)、中小金融(róng)机(jī)构的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需要化解。所(suǒ)以今(jīn)年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他方面(miàn)的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速度(dù)或将放缓，政策相对(duì)克制。

　　独肖有哪几个alt="既不转(zhuǎn)向(xiàng)，也(yě)不刺激——4月政治(zhì)局(jú)会议解读（海通宏观 梁(liáng)中华、侯欢）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230429133022452.png">

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