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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机(jī)构(gòu)之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情(qíng)况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(d无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性à)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估(gū)超预(yù)期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国(guó)内出(chū)口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其(qí)消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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