金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今(jīn)日(rì)收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(g悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么ǎng)元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提(tí)供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一(yī)个(gè)普通(tōng)农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车(chē)悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产品(pǐn)节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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