在华尔街经(jīng)济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据(jù)进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基(jī)金和(hé)波(bō)动(dòng)性目(mù)标基金等系统性资(zī)金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲可(kě)能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美(měi)国(gu那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲ó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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