昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会(huì)议，但会议(yì)开始后(hòu)不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出(chū)后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发(fā)展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年(nián)期(qī)美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的(de)两个月(yuè)来高(gāo)位，一度(dù)较高位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东(dōng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将(jiāng)于(yú)北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名(míng)为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就能(néng)成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太(tài)少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致的信贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调(diào)季(jì)度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史(shǐ)性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一(yī)步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路(lù)径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压(yā)力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决(jué)策(cè)。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研(yán)究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)认为，各自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎe的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数ng)。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要(yào)原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高(gāo)的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能和(hé)低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格(gé)也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从(cóng)近(jìn)月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基(jī)差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的(de)则是中下(xià)游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二是对未(wèi)来的需(xū)求(qiú)是否(fǒu)存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库(kù)存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求(qiú)存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化(huà)，短线(xiàn)资金离场或使得低(dī)位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴(xīng)能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地(dì)产施工端(duān)主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单数(shù)量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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