钠(nà)电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公司(sī)释放(fàng)钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技(jì)股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势(shì)。然(rán)去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又在(zài)4个(gè)多月(yuè)时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获(huò)了(le)短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)赛(sài)道(dào)故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计划频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同时(shí)期(qī)萌(méng)芽，但(dàn)由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了(le)锂(lǐ)电池(chí)。直(zhí)到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代(dài)推出第(dì)一代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然(rán)人(rén)杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界(jiè)后一(yī)口气(qì)收出7个(gè)涨停(tíng)板，市(shì)值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披(pī)露钠电项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在(zài)公告(gào)披露后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半(bàn)年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难掀(xiān)大(dà)风浪(làng)，反而(ér)随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技(jì)术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价(jià)“过(guò)山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有游资(zī)推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的(de)装修及设备成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离(lí)子(zi)电(diàn)池全供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xià排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗'>排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗n)已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还(hái)需要(yào)更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘(pán)、触(chù)控模(mó)组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用(yòng)于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的自有(yǒu)资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技(jì)就是准备靠银(yín)行(xíng)贷款解决。后一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的(de)调研(yán)记(jì)录(lù)，“截(jié)至目(mù)前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造(zào)二(èr)期(qī)项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目计划(huà)到2024年末全(quán)部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价(jià)显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心还(hái)在其大干(gàn)快上后产能(néng)如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化元(yuán)年的(de)2023年(nián)，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动(dòng)车领域实现装车(chē)应用。而传艺科技(jì)除(chú)了在(zài)岁末年(nián)初(chū)公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目(mù)前订单(dān)下游(yóu)运用(yòng)覆盖(gài)储能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送(sòng)样后(hòu)客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了(le)销售订单”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具(jù)体的客(kè)户(hù)名称和订(dìng)单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能源事(shì)业(yè)部钠电池(chí)分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落(luò)地(dì)的(de)产能中(zhōng)可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模(mó)接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成(chéng)本降(jiàng)下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批(pī)量应用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却(què)十分(fēn)自信(xìn)，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的(de)背(bèi)景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均(jūn)价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离(lí)子(zi)的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于(yú)钠(nà)电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成(chéng)本(běn)优(yōu)势(shì)就依然存(cún)在，并且随着技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池的(de)成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的(de)钠离子(zi)电池有一(yī)定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺(yì)科(kē)技为例(lì)，其在1月9日的调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公(gōng)司(sī)钠(nà)电池(chí)定(dìng)价(jià)主要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般给到(dào)客户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗乏长远投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资(zī)履历发现，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一(yī)厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为(wèi)重庆市(shì)合川(chuān)区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科(kē)技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实(shí)施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端(duān)印(yìn)制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入(rù)“钠离子电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直(zhí)接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项(xiàng)目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实(shí)现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计(jì)达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间(jiān)过去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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