如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股中国内战打了几年，中国内战打了几年时间息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年中国内战打了几年，中国内战打了几年时间(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe中国内战打了几年，中国内战打了几年时间)避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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