北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但(绥化去年疫情 绥化是几线城市dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积(jī)极地(dì)进行(xíng)了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即绥化去年疫情 绥化是几线城市使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不(bù)代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个(gè)不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们(men)的不(bù)同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的(de)资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是(shì)会(huì)传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了(le)一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么(me)让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足(zú)够的(de)钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计(jì)划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观(guān)察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊(xùn)看看这(zhè)本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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