国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储的(de)官员正在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的(de)内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银(yín)行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规(guī)划和风险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决(jué)议声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而(ér)言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的(de)乐观(guān)预(yù)期(qī)的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)等重要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确(què)的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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