尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一(yī)段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(q33千克是多少斤 1千克是一斤吗千克是多少斤 1千克是一斤吗ián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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